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價(jià)格下跌的共同原因，是因?yàn)橥顿Y人抱持悲觀的態(tài)度，有時(shí)是針對(duì)整個(gè)市場(chǎng)，有時(shí)是針對(duì)特定的公司或產(chǎn)業(yè)。我們希望能夠在這樣的環(huán)境下從事商業(yè)活動(dòng)，并不是因?yàn)槲覀兿矚g悲觀的態(tài)度，而是因?yàn)槲覀兿矚g它所制造出來(lái)的價(jià)格。換句話說(shuō)，理性投資人真正的敵人是樂(lè)觀主義。

——沃倫•巴菲特

當(dāng)巴菲特在20世紀(jì)80年代購(gòu)買通用食品和可口可樂(lè)公司股票的時(shí)候，大部分華爾街的投資人都覺(jué)得這樣的交易實(shí)在缺乏吸引力。然而，巴菲特的精明正在于此。

當(dāng)時(shí)大多數(shù)人都認(rèn)為通用食品是一個(gè)不怎么活躍的食品公司，而可口可樂(lè)給人的印象則是作風(fēng)保守，從股票投資的角度來(lái)看，是缺乏吸引力的。在巴菲特收購(gòu)了通用食品的股權(quán)之后，由于通貨緊縮降低了商品的成本，加上消費(fèi)者購(gòu)買行為的增加，使得通用公司的盈余大幅增長(zhǎng)。在1985年菲利普摩里斯(美國(guó)一家香煙制造公司)收購(gòu)?fù)ㄓ檬称饭�司的時(shí)候，股價(jià)足足增長(zhǎng)了3倍；而在伯克希爾1988年和1989年收購(gòu)可口可樂(lè)公司之后，該公司的股價(jià)已經(jīng)上漲了4倍之多。

在其他的例子里，巴菲特更展現(xiàn)了他在財(cái)務(wù)恐慌時(shí)期，仍然能夠毫無(wú)畏懼地采取購(gòu)買行動(dòng)的魄力。1973～1974年是美國(guó)空頭市場(chǎng)的最高點(diǎn)，巴菲特收購(gòu)了華盛頓郵報(bào)公司；他在GEICO公司面臨破產(chǎn)邊緣的情況下，將它購(gòu)買下來(lái)。他在華盛頓公共電力供應(yīng)系統(tǒng)無(wú)法按時(shí)償還債務(wù)的時(shí)候，大肆進(jìn)場(chǎng)購(gòu)買它的債券；他也在1989年垃圾債券市場(chǎng)崩盤(pán)的時(shí)候，收購(gòu)了許多RJR奈比斯科公司的(美國(guó)一家極大的餅干制造公司)高值利率債券。巴菲特說(shuō)：“價(jià)格下跌的共同原因，是因?yàn)橥顿Y人抱持悲觀的態(tài)度，有時(shí)是針對(duì)整個(gè)市場(chǎng)，有時(shí)是針對(duì)特定的公司或產(chǎn)業(yè)。我們希望能夠在這樣的環(huán)境下從事商業(yè)活動(dòng)，并不是因?yàn)槲覀兿矚g悲觀的態(tài)度，而是因?yàn)槲覀兿矚g它所制造出來(lái)的價(jià)格。換句話說(shuō)，理性投資人真正的敵人是樂(lè)觀主義�！�

另外，巴菲特并不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格情況的改變，而停止收購(gòu)行為。雖然偏高的市場(chǎng)價(jià)格可能使得交易額減少許多，但是巴菲特還是能夠發(fā)現(xiàn)吸引他的公司，進(jìn)而收購(gòu)它的股票。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格下跌，多數(shù)投資人普遍持悲觀態(tài)度的時(shí)候，具有吸引力的交易數(shù)量將會(huì)增加。

巴菲特在1979年寫(xiě)了一篇名為《在股市已經(jīng)一片看好聲中，你將付出很高的價(jià)格進(jìn)場(chǎng)》的文章。當(dāng)時(shí)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)比股票的賬面價(jià)值略低，股東權(quán)益的平均回報(bào)率是13％，債券的利率則在9％～10％之間變動(dòng)。然而，絕大多數(shù)的退休金經(jīng)理人選擇購(gòu)買債券而舍棄股票。1972年的股東權(quán)益回報(bào)率為11％，而且道瓊斯工業(yè)指數(shù)則處在股票賬面價(jià)值168％的水準(zhǔn)。在此期間，巴菲特注意到，退休金經(jīng)理人將出售債券所籌得的資金大量投入股市。1972～1979年的差異到底在哪里呢?巴菲特提供了一個(gè)可能的解釋：在1979年的時(shí)候，投資組合經(jīng)理人感覺(jué)到，既然無(wú)法了解短期的趨勢(shì)，最好還是別碰股票為妙。他坦言：“我們只是設(shè)法在別人貪心的時(shí)候保持謹(jǐn)慎恐懼的態(tài)度。唯有在所有的人都小心謹(jǐn)慎的時(shí)候我們才會(huì)勇往直前。”巴菲特表示，雖然這樣的心態(tài)并非全然錯(cuò)誤，但我們?nèi)孕璩姓J(rèn)下面兩句話：“未來(lái)的情況你永遠(yuǎn)都摸不清�！薄霸诠墒幸呀�(jīng)一片看好聲中，你將付出很高的價(jià)格進(jìn)場(chǎng)。”

巴菲特并不預(yù)期股票市場(chǎng)的漲跌。如同巴菲特所指出的，了解其他大多數(shù)人的想法，并不能夠代替自己本身的思考。想要獲得大量收益，你就得小心評(píng)估各個(gè)公司在經(jīng)濟(jì)面上的基本體質(zhì)。然而熱情擁抱目前最流行的投資方式或情報(bào)，卻無(wú)法保證你一定成功。