- 第2節(jié) 第二章
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新三板基金市場現(xiàn)狀
目前,大量的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、信托公司、基金公司等在發(fā)出各類新三板理財產(chǎn)品,規(guī)模已超過200億元,這些產(chǎn)品在市場上熱銷。那么,這些產(chǎn)品未來都會涉及退出問題。試想,整個市場所有機(jī)構(gòu)都已經(jīng)站在一條船上了,用最簡單的搭便車原理去想,也沒有什么好擔(dān)心的。正如同去陌生的地方吃飯,我們常會選人最多的地方,是同樣的道理。
政策之優(yōu)惠非A股可比擬
定 向 增 發(fā)
新三板的定向增發(fā),包括掛牌時定向增發(fā)以及掛牌后定向增發(fā),有著A股無法比擬的優(yōu)越性。具體包括:
人數(shù)不得超過35人。A股規(guī)定為10人。
無限售期限制,定向增發(fā)后即可對外銷售。A股是發(fā)行股份12個月內(nèi)(大股東認(rèn)購的為36個月)不得轉(zhuǎn)讓。
發(fā)行價協(xié)議完成,更加靈活。A股發(fā)行價不得低于公告前20個交易日市價的90%。
發(fā)行審核做到“小額融資豁免”,新三板定向增發(fā)只要人數(shù)不超過200人,同時不觸發(fā)“12個月內(nèi)發(fā)行股票累計融資額超過掛牌公司凈資產(chǎn)的20%”時,是不需要證監(jiān)會審查的,同時新三板公司也只做“形式審查”。這樣的結(jié)果是提高了發(fā)行的便利程度,做到“隨用隨發(fā)”。A股要求就非常煩瑣嚴(yán)格了。
可以看出,新三板在定向增發(fā)方面有著這么多的優(yōu)勢,試問如何能不看好呢?
機(jī) 構(gòu) 參 與
私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)(PE)、資產(chǎn)管理計劃,既可以參與已掛牌的新三板公司的協(xié)議交易、競價交易,也可以
參與掛牌時的定向增發(fā),還可以參與掛牌前的股權(quán)入股投資,即基本全流程都可以參與。而對于A股市場,私募股權(quán)投資(PE)只能參與掛牌前的股權(quán)投資,掛牌后是無法參與的。
信托計劃、公募基金等只能參與已掛牌公司,或者掛牌同時的定向增發(fā)。
私募和資產(chǎn)管理計劃之所以能夠有這么大的投資范圍,核心還是由于新三板公司是“非上市公眾公司”。
非上市公眾公司系列文件規(guī)范
證監(jiān)會為了新三板的推出,可謂煞費(fèi)苦心,推出了有關(guān)“非上市公眾公司”的眾多規(guī)定,其實(shí)都是為新三板配套的。
有關(guān)非上市公眾公司的規(guī)定包括:
《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》;
《非上市公眾公司監(jiān)管指引第1號——信息披露》;
《非上市公眾公司監(jiān)管指引第2號——申請文件》;
《非上市公眾公司監(jiān)管指引第3號——章程必備條款》;
《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號——股東人數(shù)超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關(guān)問題的審核指引》;
《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號——公開轉(zhuǎn)讓說明書》;
《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號——公開轉(zhuǎn)讓股票申請文件》;
《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號——定向發(fā)行說明書和發(fā)行情況報告書》;
《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第4號——定向發(fā)行申請文件》;
《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第5號——權(quán)益變動報告書、收購報告書、要約收購報告書》;
《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第6號——重大資產(chǎn)重組報告書》;
《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第7號——定向發(fā)行優(yōu)先股說明書和發(fā)行情況報告書》;
《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第8號——定向發(fā)行優(yōu)先股申請文件》;
《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。
可見,證監(jiān)會完全是在用A股的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建這個市場。
中小民營企業(yè)唯一的股權(quán)融資市場
最核心的是,新三板是目前國內(nèi)唯一的對中小民營企業(yè)股權(quán)融資的全國性平臺,全國只此一家。我國中小民營企業(yè)融資難、融資貴的問題多少年來始終無法解決。中小民營企業(yè)通過借款基本無抵押物,同時銀行評級不高;上A股呢,規(guī)模又不夠,只能被迫接受高利息的民間借貸公司,不堪重負(fù)地發(fā)展著。而如今,產(chǎn)生了一個全國性的主要面對中小民營企業(yè)的融資平臺。試問,怎么會沒有市場呢?
此外,中國未來20年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,主要將依靠優(yōu)秀的民營企業(yè),這是大勢所趨。而那些無法在A股上市的優(yōu)秀民營企業(yè),大多數(shù)已在或正準(zhǔn)備在新三板掛牌。擁有著中國最優(yōu)秀、發(fā)展最快的中小民營企業(yè)的新三板,質(zhì)地是優(yōu)良的,必然會有非常良好的發(fā)展,未來的交易量根本不在話下。
通過上述幾個方面的闡述,即:十二個未釋放的政策利好、新三板的定位及業(yè)績、目前新三板基金市場狀況、系列文件規(guī)范;中小民營企業(yè)唯一的股權(quán)融資市場,充分說明新三板正處于高速發(fā)展階段,交易量每天8億~10億元只是非常暫時的現(xiàn)象。用不了多久,突破50億、100億元是可以預(yù)見的。
還是那句話,任何收益都是有風(fēng)險的,世界上沒有零風(fēng)險的收益。但是,通過前面分析可以明顯看出,新三板確實(shí)是一個風(fēng)險較低而收益頗高的市場機(jī)會。那些擔(dān)心新三板流動性不會增長的聲音可以休矣。
2015年3月23日
于北京
分享汪國真的一首《自愛》給諸位:
自愛
汪國真
你沒有理由沮喪
為了你是秋日
彷徨
你也沒有理由驕矜
為了你是春天
把頭仰
秋色不如春光美
春光也不比秋色強(qiáng)
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